关键时刻分享！五家主要私募股权公司最新研判?

中国基金报记者姜友 任子清 A股市场持续看涨。近日，上证指数突破4000点大关，创10年来新高。然而，不断上涨的指数背后，却是一个冰与火的世界。 “小邓”科技股热火朝天，“老”消费股、地产股则不受欢迎。 4000点，您如何看待行情上涨，行情走向何方？在前景看好、估值不断上涨的“小股”和行业低迷、估值便宜的“老股”的区分下，不少投资者并不喜欢“牛市”。不同的属性表现如何？年底有哪些投资机会？对此，中国基金报记者采访了星石投资、源乐盛、香聚资本、一虎投资、华未来资本​​等五家知名私募机构。私募股权投资机构受访人士表示，指数突破4000点是政策力度、经济基础、外部环境回避等诸多利好因素的共振。短期市场或将发生变化，但市场仍处于“慢牛”阶段，投资机会较多。未来，我们将继续探索竞争激烈、行业发展明显改善、目前股价尚未完全定价的优质标的，重点关注人工智能、机器人等科技细分方向，以及高端制造、创新医疗、可选安相等方向。多重利好因素助力突破4000点，但市场处于“慢牛”状态。近日，上证指数时隔10年再次站上4000点大关。亿虎投资董事长兼投资总监于鼎恒认为，这主要是为了由于许多因素的共振。首先，宏观经济政策持续发力，包括货币宽松和财政刺激；第二，投资者信心逐步恢复，特别是在技术和创新领域；三是外部环境阶段性放松。科技板块的大幅增长也体现了经济新动能的崛起。星石投资副总经理、高级合伙人方雷也认为，4000分的成功有很多因素。一是国内“十五五”规划公布及积极政策引导提振市场情绪；二是中美关系缓和，中美两国元首认可并公布了阶段性谈判结果；三、美联储宣布降息，全球流动性宽松预期持续，国内货币政策政策总体上仍然宽松。从中国未来资本来看，去年9月24日，一系列密集有力的举措逐步落地，市场预期开始发生根本性变化。在此背景下，政策层面“十五五”规划建议的出台、经济层面企业收入特别是科技板块表现逐步好转、金融层面融资融券规模创历史新高、北向资金持续净流入等诸多利好因素不断串联，共同为资本市场向好奠定了稳定基础。袁乐行看到了中国企业的粗心。袁乐兴表示，从今年开始，外资和国内大基金开始逐渐认识到，剩下的中国企业在全球供应链中是不可替代的。叠加此前的低估值尽管股价下跌，但这些公司今年的盈利和估值却翻了一番。因此，今年的涨幅很大程度上是中国资产在国际基金中间回调的结果。展望后市，于鼎恒认为，市场已经脱离底部区域，进入震荡上行的市场格局阶段。一方面，政策支撑经济和资本市场的意图明确；另一方面，科技变革、逆全球化的宏观叙事仍在深化，相关行业业绩履行能力持续支撑市场走强，呈现出“主线清晰、加速轮动”的总体格局。融汇资本研究及基金管理总监于晓昌倾向于认为后市是震荡下的再平衡状态，无法再解读第一阶段的强势行情走势e.方雷认为，股市短时间内可以发生变化，但目前市场仍处于“慢牛”阶段，他对未来市场持较为乐观的看法。从中期来看，国内权益类资产重估仍将持续，A股市场仍有很多值得挖掘的投资机会。华未来资本​​认为，A股始终呈现出较为明显的周期性特征。市场价格的周期始于2024年9月的第一波上涨，这是在政策的催化下。 2025年4月受中美贸易摩擦影响出现季节性回调，但随后企稳并开启第二波上涨。目前市场正处于第二波上涨行情的尾声，短期内可能面临盘整，但这是牛市过程中的正常回调。总体而言，市场处于明显的上升趋势。随着中国的阶段性改善中美关系方面，市场预计将逐步进入整合后的第三轮上涨阶段。袁乐盛认为，虽然今年很多优质公司盈利较大，后续波动在所难免，但优质公司的波动更多时候意味着买入机会。百亿主观多头私募平均收益为27%，成交量私募平均收益为43%。也有人“做空”市场表现，私募也取得了不错的表现。私募排行网数据显示，截至2025年10月24日，业绩记录在100亿元以上的个股主观盘产品有636只，规模在50亿至100亿元的私募产品有209只。今年平均收益分别为26.99%和31.65%，正收益产品占比为99.37%和96.17%。长期库存现货399卷规模超过100亿元的战略产品和50亿元至100亿元规模的私募长期战略产品有业绩记录93只。今年平均回报率分别为42.61%和40.02%，正回报产品比例为100%。另一第三方数据也显示私募股权表现良好，但主观长期表现存在明显分歧。格尚基金产品总监崔波表示，因为今年整体市场的资金，科技多头带动了整体市场的不断突破和走强。主观长期股票策略表现分化明显，量化长期策略表现整体表现突出。从收入区间区分，顶级私募基金的收入也都在60%以上。百亿级私募细分类型众多已实现 50% 左右回报的 Tegies。拍拍网集团旗下融智投资FOF基金经理李春雨表示，虽然今年以来各大股指都上涨较好，但不少主观投资的私募基金表现与投资者的实际情绪并不相符，主要原因是市场的速度太快、热点太集中。今年的市场形势明显偏向科技等一些热门方向。如果主观私募的部分重仓股仍停留在房地产、食品饮料等传统板块，很容易与市场主线“脱节”，导致业绩无法维持。崔波还认为，由于战略风格、行业霍尔等一系列因素，主观私募整体主观私募回报率存在显着差异。叮，还有位置。如果您今年不购买一线行业资产或持有少量头寸，您将错过许多贝塔市场状况，这可能导致该指数表现不佳。于鼎恒认为，从2022年开始，A股市场将逐渐回归到截然不同的格局。 “指数强、体感弱”的主要原因是市场资源集中在“高景气、高确定性”的领域。该指数的上涨主要是由一些高增长行业（如科技等）带动，而许多传统行业（如消费、房地产）表现疲软，导致投资者普遍感到疲软。这反映了经济变革的底层逻辑：市场资金正在从“旧经济”转向“新经济”，投资者更青睐有增长潜力和政策支持的领域。亿虎投资始终强调平衡布局，通过多元化布局捕捉多元化机会深入研究，同时控制退却风险。 “老股”与“新股”分化的背后，有机会，也有多元化的风险。私募分析师认为，虽然消费、地产等“老股”估值较低，而科技板块“小股”估值较高，但产业趋势性质不同，市场更关注产业趋势。华未来资本​​表示，“老股”一般指传统蓝筹股，“小股”一般指新兴科技成长股。投资者不必担心“老爬”或“急爬”。股价的表现更多地由基本面和催化剂驱动，而不是纯粹由估值驱动。中国未来资本进一步解释，传统蓝筹股中，如葡萄酒板块的崛起，其走势关键在于基本面的改善；而房地产行业受宏观周期影响更大。随着中国已经过了基建和房地产的高峰期，政策方向转向“撑底”。目前行业正处于量价齐跌的关键阶段，在此过程中股价低迷是市场的正常反应。牛市的主线通常由最有趋势的行业主导，不会轻易改变。如果未来其增长表现能够持续，这个牛市可能会继续成为市场渴望的“新核心资产”。于鼎恒认为，对于科技、有色金属等“小股”来说，其上涨逻辑已从概念炒作转向产业需求和供需缺口的双重支撑，但需要警惕部分标的估值与业绩的偏差。对于消费、房地产等“老股”来说，当前的低估是“基本面压力”和“低预期”叠加的结果。 “老股”的机会在于“自下而上的选择”。他们需要重点关注现金流稳定、有竞争约束、边际改善明显的标的，避免资质薄弱、完全依赖行业复苏的公司。方磊认为，从中期来看，两类物业的差异可能不会持续。一方面，无论什么样的财产，都不可能无限扩张升值；另一方面，消费、房地产等行业基本面实际上处于下滑状态。随着经济逐步向好，消费等有吸引力的行业基础数据可明显改善。之后股价的弹性也会增大，估值调整的速度可能会比较快。洛回过头来看，市场不平衡的局面有望得到缓解。于晓昌表示，目前一些价值股正处于行业周期之中，估值非常低。当周期上升时，股价可以有50%到1倍的空间，因为那时EPS和PE都会上升。我们还没有达到那个程度，所以我们必须等待。这可能是我们购买价值股票时经常付出的代价。不少私募机构对于科技增长方向，年终持仓和布局仍持乐观态度。于晓昌告诉记者，对于过去走势强劲的板块，在继续上涨的同时可以进行一定程度的减仓；低位板块不一定会立即加仓，在看到强逻辑之前保持谨慎。 “10月份，我们进一步调整了内部结构，降低了药品占比，主要是近期BD药品创新持续不足我们的期望。目前仓位仍以科技、轮动、制造为主。”袁乐行表示。华未来资本表示，目前股权仓位较高，主要关注港股创新药、新能源、港股互联网、AI算力、机器人等相关科技成长方向。接下来，我们将继续探索具有重大竞争性、对行业发展有显着提升、目前股价尚未完全定价的优质标的。“10月初，我们预计不确定性宏观事件等因素可能导致市场波动，我们开始主动减仓规避风险； “因为不确定性逐渐明朗，所以我们立即加仓至80%，积极获取结构性机会。”于鼎恒表示，布局方面，重点关注两个宏观因素。在“技术变革”和“逆全球化”的论调下，我们聚焦超级主题和超级增长方向，包括人工智能、创新药物、机器人和能源存储、芯片半导体等。展望年底，机会主要集中在随着政策和业绩而成长的行业，如科技、高端制造等。方磊表示，目前重点关注五个机会，尤其是供给突出的服务消费、突破性的医药、疫情初期的人工智能、受益于美联储降息的周期龙头以及表现剩余弹性的非必需消费品。随着年底临近，考虑到季节因素以及即将召开的12月中央经济会议，市场对明年政策和经济的关注度可能会逐渐加大，股市或有交易机会。勒班。