展望未来，美联储本周有望再次降息。内部不和?

预计美联储本周将连续第二次降息，以提振低迷的就业市场。但任何将回避周期延长至十月之后的尝试都可能面临一些仍担心通胀的官员的再次反对。多位业内人士表示，尽管美联储内部鸽派在争论中仍占上风，预计本月将再次加息，但政策制定者中的鹰派阵营可能仍担心降息过于激进。周五公布的最新CPI数据显示，美国9月份核心通胀增速触及三个月低点。虽然强化了美联储本周降息的计划，但物价冷却过程的普遍停滞并不足以支撑美联储未来进一步降息的理由。富国银行经济学家 Nicole Cervi 表示：“这一数据将使美联储能够维持今年前八个月，美联储政策制定者仍按兵不动，等待评估关税和其他政策调整对经济的影响。在今年夏季放缓招聘之后，官员们于9月决定将基准利率下调25个基点。在当月发布的点阵图中，他们预测年底前还会再降息两次。最新的劳动力市场 美国9月数据会议以来，部分由私人数据机构填补，以填补政府关门造成的数据缺口，本身并没有带来太多积极信号。美联储主席杰罗姆·鲍威尔本月早些时候表示，劳动力市场“确实显着疲软”，并指出存在“重大下行风险”。受此影响，利率期货市场本周几乎已全面定价美联储25个基点利率，12月再次降息，甚至明年3月再次降息。由于美联储连续降息的预期，29万亿美元美国国债市场的投资者今年也获得了非凡的收益，有望在2020年创下有史以来最好的年度表现。美国国债市场本月扩大涨幅，因进一步降息的预期而上涨1.1%。摩根士丹利投资管理公司固定收益团队负责人Vishal Khanduja表示，“在接下来的两次会议上，很难让市场放弃总共降息50个基点的定价。”不过，即使金融市场似乎已经为美联储继续降息“框架”了一条路径，而鲍威尔似乎也“放手”了，但这并不意味着美联储内部不会出现反对的声音。业内人士表示，包括圣路易斯联储主席穆萨尔在内的一批美联储地区联储主席堪萨斯城联储主席施密德和克利夫兰联储主席哈马克可能提出反对 9月发布的利率预测显示，美联储19项政策支持中，有9项今年将再降息一次以上，其中7项宁愿不再降息。该组织中的许多官员承认招聘放缓，并支持 9 月份的降息决定。但他们也指出，由于移民急剧减少，劳动力供应未能跟上需求。这意味着需要更少的新就业机会来保持失业率稳定。有专家估计，目前维持失业率稳定的盈亏平衡水平实际上已经接近当前的就业增长率——过去三个月平均每月新增就业岗位为29,000个。与此同时，这些官员再次对通胀感到担忧。虽然关税并未引发许多人预期的物价上涨水平，但特朗普的继续最近宣布的新关税引发了人们的担忧，担心其影响可能会更持久。此外，最近有证据表明，受关税直接影响的领域以外的类别价格压力正在加剧。将于明年获得联邦公开市场委员会投票权的克利夫兰联储主席哈马克本月公开表达了对服务业价格上涨的担忧。数据显示，非住房核心服务通胀在2025年初有所下降，但如今已连续四个月同比增长超过3%。多位官员指出，通胀已连续四年超过美联储2%的目标，预计要到2028年才能回到目标区间。费城联储新任行长安娜·保尔森在本月上任后的首次政策演讲中强调：“长期通胀预期的稳定性是货币政策可信度的关键试金石，完成美联储的任务很重要。”就连今年夏天首次警告招聘放缓的鸽派美联储理事沃勒，由于强劲增长与疲弱劳动力市场之间的冲突，最近也呼吁谨慎降息。“有两件事必须改变——要么经济增长放缓以应对疲软的劳动力市场，要么劳动力市场复苏以应对经济走强，”沃勒在本月早些时候的一次演讲中表示。 如此情况下，政府关门期间官方数据的缺乏可能会让美联储官员的政策判断更加混乱。这一背景意味着美联储本月将基本维持9月份的“路线”，但无疑不太可能发出明确的鸽派信号。花旗集团经济学家Veronica Clark指出，这可能意味着他们将延续9月降息时确立的政策路径——即今年再降息两次，再降息一次2026年。“仍然存在很多变化，但目前还没有足够的证据能够真正影响决策的方向，”克拉克指出。 “这可能是一个关键信号——目前缺乏明确性使得政策制定者很难准确预测未来的方向。”