“贫富差距”拉大，不少企业“固收+”，凭借权?

在年内“强股弱债”的背景下，不少“固收+”基金也表现出了不同的净值曲线。不少产品依靠股票和可转债高度灵活的布局取得了优异的业绩，而一些重仓长期债券的基金表现异常出色。此外，随着业绩的增长，风险暴露也变得更加重要。近期，多家公募、代销渠道正式宣布提高“固定收益+”产品的风险等级。随着存款利率持续走低，“固收+”以其攻守兼备的特点，在风险与收益之间找到了巧妙的平衡，收益介于股票和债券之间，产品吸引力不断增强。展望后市，有公募基金表示，当前债市总体看涨，债市具备稳健运行基础；股权马rket短期内经历了大幅上涨，预计仍以结构性市场状况为主。因此，从“固定收益+”中寻找更高的回报率比例已成为市场的共识。 “固定收益+”以股权领跑。据统计，纳入统计的“固定收益+”产品全年平均增幅约为4.8%。从业绩榜上看，华安智联涨47.77%，华商双翼涨44.4%，富国九利稳定配置，融通文信获得的两只产品六个月涨幅均超过30%。此外，工银聚享、上海银行丰邑、金鹰元丰等其余24只产品涨幅均超过20%。从二季度数据来看，收益最高的产品中，权益类资产仓位一直是业绩赢家。以华安智联为例。第二季度末，t该基金将其40%以上的资产投资于股票。十大重仓股包括信谊盛、元杰科技、生益电子、盛虹科技等高抗跌科技股。受惠于此，该基金年内不断创出新高。涨幅第二高的华商双益也面临着类似的情况。上季度周期末，该基金40%以上的资产也是股票，重仓包括“一中天”（新一盛、中际旭创、天府通讯）。不仅如此，在债券方面，该基金还将53%的资产投资于可转债。该基金经理表示：“2025年下半年，可转债市场在债券逐渐走低的背景下，相对性价比将逐步提高。此外，富国九利稳定配置的剩余债券仓位和民生加拿大银行可转债仓位，均在龙头债券涨幅均超过70%，金鹰远丰转债持仓超过90%。相对而言，下半年有业绩的产品对于权益类资产的持有更为谨慎。例如，创始人斯富邦宏源主要投资于利率债券。为有效控制波动性，股票、可转债投资保持在较低水平，适度参与中长期利率债券波段交易。虽然部分产品增持了可转债仓位，但由于“正股”表现温和，这部分权益类资产给基金带来了负收益。记者梳理华西证券二季度业绩排名前20%的“固收+”产品发现，其股权端普遍增持科技股（电子、计算机），转债端则大量投资金融债。为了例如，恒生前海恒源天利A和博时信用债等优质产品都体现了对科技股或金融可转债的关注。部分“固收+”风险水平有所上升。当不少“固收+”产品的业绩增速不低于活跃的权益市场时，回撤也伴随着高回报。年内，华泰宝兴科融回撤幅度超过8%，嘉禾金源回归、嘉禾盘石回撤幅度也超过7%。年内，不少公募基金和代销渠道频繁上调基金风险等级，不少“固收+”基金从R2（中低风险）调升至R3（中风险）。 10月20日，华安基金宣布，自10月24日起，上调该基金所有17只产品的风险等级。其中，华安改善收益由R2（中低风险）上调至R3（中风险）。这固定了我年内ncome产品增加约21%。截至二季度末，可转债和股票分别占基金配置的65%和20%。此前，富国基金于10月9日宣布，自10月10日起调整31种基金产品的风险级别。其中，上调了28种产品的风险级别。主要类型有混合债券一级基金、混合债券二级基金、被动指数基金。 20只基金的风险级别由R2提升至R3。据公募机构分析，基金管理风险等级高的主要原因有：一是根据SA监管规定，基金公司每年需要能够根据上一年产品的运行情况返还基金的风险等级，如回撤、股票仓位、风险比率等；二、根据市场环境主动调整，助力上合做大投资者的PE并促进基金销售；第三，目标客户的变化。银河证券基金研究中心表示，在基金业务实践中，可能会出现一些非标准分类下，基金适合性风险程度在相邻领域不明显的特殊情况。在这种特殊情况下，基金管理人可以主动申请降低或提高其适合性的风险水平，但总的原则是“尽量高，不要低”。分配需要平衡收益和风险。 2025年以来，股市总体呈现上涨趋势，中长期资金风险偏好逐渐增强。华西证券统计显示，截至二季度末，“固定收益+”基金总规模达1.48万亿元，单季度规模较上季度增加超千亿元。宏德基金认为，居民金融所有的管理需求正在加速从单纯的保值向价值增值。在此背景下，公募“固收+”等配置产品成为引导各类基金妥善进入市场的关键桥梁。在市场形势继续深化的同时，具有一定灵活性的“固定收益+”产品吸引力不断增强，“资金流入——配置优质资产——吸引更多资金”的良性循环已经开始。 “‘固定收益+’大受欢迎，其背后的原因也不难理解：一方面，稳定资产收益差距缩小。目前一年期定期存款利率已跌破1%，纯债基金收益也因利率跌至低位而和谐；‘收益+’寻求更高的风险比已成为市场共识。”富国基金表示。展望后市，高群山表示， 基金经理嘉实基金表示，经济可能仍呈现疲软的四季度复苏特征，债券市场总体看涨。该产品将维持信用债底部定位，利率处于适度区间。适度抛售一些高估品种是债券市场稳定运行的基础，但也带来了新的挑战。